保险行业2014年05月保费收入点评:寿险回升趋势确定
近日保险公司陆续公告2014年5月保费收入,产险保费平稳增长,寿险单月增速受银保新规影响出现下滑。1)国寿、平安、太保和新华2014年前五个月分别实现寿险保费收入1667亿、932亿、507亿和595亿,同比增速分别为7.55%、22.72%、11.98%和35.95%;5月单月分别实现寿险保费收入189亿、118亿、70亿和54亿,单月同比增速分别为-2.58%、10.51%、-16.56%%和-7.61%。2)平安和太保2014年前五个月分别实现产险保费收入574亿元和400亿元,同比增速分别为29%和13%。5月单月产险保费收入分别为112亿元和80亿元,单月同比增速分别为30%和13%。 寿险回升趋势确定,上半年保费增长超出我们和市场预期,新业务价值预计亦较2013年显著提高,上调各公司2014年新业务价值增速预期,国寿、平安、太保、新华由此前的5%、15%、8%和5%分别上调至5%、20%、15%和10%。1)营销渠道销售环境好转,个险新单预计维持较高增长,太保寿险表现突出。随着无风险利率的维持稳定及投资者对于风险的关注,寿险业销售环境已有所改善。预计2014年前五个月国寿、平安、太保、新华的个险新单分别同比增长12%、20%、48%和40%,5月单月预计增长35%、-5%、8%和-15%。公司强调价值增长路径的多样化,规模与价值增长相均衡。2)受银保新规和高现金价值产品规范影响,银保保费显著收窄,银保业务进入实质性转型期。预计2014年前5个月国寿、平安、太保、新华的银保新单分别增长40%、80%、0%和90%,银保期缴分别增长-3%、-35%、-15%和-25%。但受银保新规影响,二季度开始银保新单保费预计出现80%左右的同比下滑。一季度银行渠道以高现金价值产品为主,目的是维护渠道和销售团队,并确保适当的规模和现金流,同时避免了销售误导的风险。二季度后,公司将更关注银保渠道保费质量和价值转型,加大养老年金保险(附加重疾)类产品销售力度,银保渠道新业务价值贡献有望提升。 产险保费增长稳定,承保利润率2014年预计维持低位,但投资收益乐观。2013年下半年综合成本率大幅提升,车险已经全行业承保亏损。平安产险2013年综合成本率97.3%,太保产险接近100%。从行业竞争上来看,2014年主体市场行为预计略有好转,市场竞争情况相对平稳,承保利润率下降趋缓,但总体并不乐观。考虑仍有可观的投资收益,各公司仍将致力于提高保费增长,以带动规模增长和利润提升。 攻守兼备,重申看好,推荐中国平安、中国太保。2014年行业基本面持续乐观,寿险优于产险,投资优于保费。1)2014年保险公司持续加大非标资产配置,总投资收益率继续提升,利差扩大。2)寿险产品结构调整效果显现,2014年销售环境改善,新业务价值增速预计将显著超过2013。3)相比其他金融子行业,互联对于保险行业的影响利远大于弊。公司层面,仍最看好中国平安。