建材行业:需求步入旺季 三季报业绩增长30%
主要结论：
三季度水泥企业盈利依然处于环比上升趋势。09年6-8月吨水泥毛利基本与2-5月基本持平，维持在52.5元/吨。但考虑到9月水泥价格上涨为明显，从数字水泥统计来看，9月P.O42.5水泥价格达到377元/吨，较8月371元/吨，上升约6元/吨，9月水泥盈利有所提高，三季度吨水泥盈利依然处于环比上升趋势。
水泥企业三季报业绩亮丽，业绩超预期公司为冀东水泥和亚泰集团，其余基本符合预期。在盈利上升、销量旺盛拉动下，水泥企业三季报业绩亮丽，预计业绩同比增速超过100%公司包括冀东水泥、祁连山、亚泰集团，主要为区域市场情况较好的地区水泥企业，包括东北、西北、华北地区，公司业绩出色的主要原因为下游中基建投资相对占比较高，受房地产投资下滑影响较小。预计业绩同比增速在50%-100%的公司包括赛马实业、青松建化、天山股份，西北地区水泥企业水泥价格持续高位，促使公司盈利状况良好。预计业绩增速基本持平的公司包括海螺水泥、华新水泥，海螺水泥业绩基本持平主要原因为7-8月受季节因素影响，吨毛利维持在52元/吨低位，但在9月经历一轮价格大幅上涨后，公司吨毛利已提高至年内高位在64元/吨，预计四季度盈利将有较好表现。
玻璃企业业绩分化，南玻业绩高于预期。南玻A以及金晶科技的玻璃业务盈利出色，主要受益房地产需求逐步恢复，同时目前产能未完全释放，前期停产46条停产生产线中有4条复产，剩余42条还未复产，其中冷修生产线为16条，其余生产线还处于放水阶段，目前达到100元/重量箱的历史高位。南玻预计三季报业绩0.47元,同比增长4.44%，其中三季度单季盈利预计同比增长136%。金晶科技虽然玻璃业绩出色，但受纯碱拖累，预计三季报业绩约为0.16元，下滑约33%。
海螺型材受益成本下降，业绩显著好转，业绩高于预期，预计海螺型材中期业绩同比增长260%，公司业绩好转主要原因为成本下降带来盈利恢复，公司主要成本PVC价格由高点8820元/吨，回落至6450元/吨，目前维持在6700-6800元/吨，同时公司积极进行产品结构调整，积极提高彩色型材销量占比，提升盈利水平。
我们认为四季度水泥行业催化剂还将表现为价格上涨和产业*策，四季度价格上涨的主要区域还是长三角和珠三角地区，同时由于产业*策对于行业龙头更为有利，我们主要推荐公司包括海螺水泥、冀东水泥、塔牌股份、亚泰集团。同时由于玻璃企业盈利出色，并受益新能源产业*策，主要推荐南玻A、金晶科技。其他建材方面我们推荐业绩出色的海螺型材。